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再造烟叶技术成熟、产品多样。公司全资控股子公司广东金叶是国家烟草专卖局批准的造纸法再造烟叶研发基地、广东省再造烟叶工程技术研究开发中心。主要的再造烟叶产品分为三大类：造纸法再造烟叶、干法再造烟叶、以及新型烟梗。其中，造纸法再造烟叶本文前述3.2小结已有介绍，是传统卷烟降焦的重要手段；而干法再造烟叶的应用方向则为调节卷烟香气，主要通过调节卷烟吸味、强化卷烟风格或赋予卷烟特定风格等手段优化卷烟填充物的抽吸体验；新型烟梗的特点是较普通烟梗在发挥填充功能时更具适应性。再造烟叶的特点以及其所起的作用也是加热不燃烧烟草制品的烟弹使抽吸者有抽传统卷烟感的关键。

总结从估值来看，目前信用债市场有四个特征：1、资金成本仍较高2、高收益债券的评级间利差较高3、民企债的溢价非常高4、各省份的城投债估值分化明显责任编辑：牛鹏飞文/天风证券所核心观点香精香料行业龙头，深耕中国味觉系消费品市场公司成立于1996年，是我国香精、香原料、烟用原料的领军企业，目前世界排名第11，也是榜上唯一中国公司。近年来公司营收整体呈现波动上升趋势，2015年后通过重新梳理业务板块，分拆香精业务，加码投入香原料和烟用原料板块，开启公司利润新增长点。公司持续的高毛利率主要受益于烟草香精业务的行业特征以及卷烟新材料的技术壁垒和研发优势。我们认为，尽管面对传统卷烟行业调控和食品工业降速这两大困境，公司研发投入持续增加，行业领先的技术储备为持续发展奠定基础，近年来关键盈利指标的回升也反映出公司较强的竞争优势和盈利能力。

责任编辑：鲍一凡修订后的土地征收政策，通过落实“三保”，可以有效促进集体土地的流转。8月26日，全国人民代表大会常务委员会表决通过修改《土地管理法》《城市房地产管理法》的决定，修改后将于明年元旦起施行。目前中国实行城市土地国有、农村土地集体所有的“双轨制”。相对于城市而言，农村的土地情况由于城市开发和农村“缩水”，加上农村人口不断自然流出，面临更多的现实与规则之间的矛盾，因此成为本次土地管理法修改的重中之重。

在电子商务交易技术国家工程实验室研究员赵振营看来，阿里已经在低线市场布局多年，搭建了相应的基础设施，物流网络、零售网络、实体门店甚至深入到原产地，但成果一直甚微。如今众多后起的电商企业能够掘金低线市场，一定程度上得益于阿里对市场的早期经营。追赶者正借助逐渐成熟的基础网络从低线市场获利，甚至表现出挤压阿里的举动。因此，无论是为巩固地位，还是在红利消失时寻求生机，阿里均不可忽视低线市场的消费潜力，更需要快速解决流量危机。

基准利率10年期国债目前收益率3.63%，处于历史中位数以上。趋势来看，本轮收益率高点是2017年11月的3.99%，至今已经下行近40BP，本轮最大下行幅度55BP。期限利差2011以后，利率市场化加速，这一结构性因素导致我国资金成本易上难下。目前国债10-1期限利差69BP，仍处于历史1/4分位数到中位数之间。我们认为，随着资管新规的推出，利率市场化给资金成本带来的上行压力有望缓解，期限利差大概率继续扩大。

据介绍，四川·成都“电商直播产业园”项目作为西南首家基于电商产业发展而构建的产业园区，将有力助推成都电商产业高质量发展，助力打造西部电商直播的商业消费新场景，努力成为新时代品质消费的新地标。此外，据了解，按照协议，电商直播产业园项目计划投资5亿元，分两期建设。